金融租賃（以下簡稱“金租”）屬于資本密集型行業(yè)，資金成本的高低直接決定了金租經營的收益率、資產選擇的范圍以及相應的面臨著怎樣的風險。因此對于金租來講，低成本且穩(wěn)定的資金來源極其重要。

由于金租具有金融牌照，可以進行同業(yè)拆借。因此目前環(huán)境下，金租在經營模式上主要是通過短期的拆借，然后投放長期的項目，同時考慮必要的流動性。在資金來源上，人民幣資金大部分是通過同業(yè)拆借或者銀行流貸獲得，外幣資金可能更多的是項目貸款（保理等）。

近年來，資產證券化作為一種穩(wěn)定的和有效的資本市場融資手段受到市場的追捧。筆者之前分析過ABS是如何改變整個租賃行業(yè)經營業(yè)態(tài)的（具體請見“租賃資產證券化——正在改變融資租賃行業(yè)經營業(yè)態(tài)”一文），在ABS發(fā)展的洶涌大浪潮中，融資租賃公司成為其中最主要的受益者之一。鑒于金租有著與銀行相似的風險控制管理模式，資產信用質量較高，如今在資金成本上升（息差可能降低），監(jiān)管趨嚴（資本充足率）的環(huán)境下，金租對資產證券化的需求也越來越高。

自ABS備案制以來，租賃租金ABS（由普通融資租賃公司發(fā)起設立，在交易所上市）迎來快速發(fā)展，迄今總共發(fā)行226期，總發(fā)行規(guī)模為2,140.59億元。我國金租ABS發(fā)行起步較晚，交銀租賃于2014年9月在銀行間發(fā)行了第一單金租ABS。

總結來講，筆者將金租與ABS結合分為三個階段：

1、初級階段：拓寬融資渠道，提高同業(yè)市場知名度，具有一定的政治意義
資產證券化作為一種資本市場融資工具，可以突破主體信用的限制憑借資產信用進行更低成本的融資，另外也可以實現(xiàn)資產出表。2014年9月16日，交銀租賃在銀行間發(fā)行第一期金融租賃資產證券化產品——交融2014年第一期租賃資產支持證券，要晚于交易所于2006年發(fā)行的首款融資租賃ABS產品——遠東首期租賃資產支持收益專項資產管理計劃。

目前，ABS已經成為一種穩(wěn)定并且有效率的融資來源，而不僅僅是銀行貸款的補充。傳統(tǒng)上融資租賃嚴重依賴于銀行資金，但是由于資產證券化評級具有超越主體評級的特性，可能使得金租獲取比銀行項目貸款更低的資金成本。
另外由于目前金融行業(yè)處于降杠桿周期，階段性“資金荒”的出現(xiàn)使得流動性風險加大，因此ABS作為另外一種穩(wěn)定的融資渠道受到金租的普遍重視。特別是“銀登”模式的興起，使得資產證券化業(yè)務在審批效率上有了重大提升，且無需受到交易所那樣嚴格的監(jiān)管要求，所以目前幾乎所有金租公司都會考慮是否能通過ABS進行融資。

總之，融資渠道的多元化和穩(wěn)定性無疑極大的提高了金租在金融機構中的競爭力和影響力，甚至能夠因此增強企業(yè)評級等級。

另外，資產證券化產品在推介過程中面向包括銀行、券商、基金以及保險在內的全市場投資者，對于提高金租在同業(yè)市場的知名度具有重大意義。同時，資產證券化業(yè)務受到全市場的關注，企業(yè)發(fā)行ABS規(guī)模排名靠前也會有較強的宣傳作用。

而且，資產證券化屬于政策鼓勵范圍，部分金租可能更有動力操作。

2、中級階段：加速資產周轉，提高盈利能力

對于金融租賃這種資金密集型行業(yè)，資金如果沉淀在長期資產中，金租因規(guī)模限制，難以快速、持續(xù)發(fā)展。因此ABS業(yè)務使金租在資本充足率一定的情況下盤活存量，大大提高資產周轉率，將形成的租賃資產迅速通過ABS轉出，騰挪資金額度，進行新的項目投放，進而提高公司盈利能力，使租賃公司快速壯大。

另外，金租的籌資創(chuàng)新，“資產出表”應為其首要目標。在目前“強監(jiān)管”的環(huán)境下，金租上報給監(jiān)管的風險指標在核算尺度上有所提升，而風險充足率指標作為紅線限制了金租的擴張沖動。因此通過ABS進行資產出表使得公司實現(xiàn)了在既定監(jiān)管條件下盈利水平的提升。

在此階段，金租充分利用ABS工具重復多次發(fā)行，不僅在審批效率和市場接受度上有所提升，更重要的是有了“ABS思維”。

分散度的重視。金租對資產的分散度更加重視起來，在規(guī)模、行業(yè)、區(qū)域等維度挑選適合的資產入池，甚至不惜更繁瑣地進行租賃合同拆分。

ABS業(yè)務的授權。在目前部分業(yè)務部門既需要考慮資產端又要考慮資金端的情況下，為了提高發(fā)行ABS的效率，金租可以在業(yè)務部門中也給予發(fā)行ABS的授權，自己解決投放資產流轉問題。金租可以自行成立ABS相關的承做承銷團隊，保障ABS融資的穩(wěn)定性，提升自己在ABS業(yè)務中的話語權。

ABS相關的投行業(yè)務。業(yè)務人員可以在尋找合適租賃項目的時候發(fā)現(xiàn)良好的ABS項目標的，可在發(fā)行ABS業(yè)務中體現(xiàn)為財務顧問角色。

總之，上述層層遞進的“ABS思維”中，體現(xiàn)了ABS在提高金租資產周轉速度，提升盈利水平方面起到的巨大作用。比如在投行業(yè)務中既能體現(xiàn)金租的收入，又能不承擔資金投放風險，還能降低自身租賃資產風險。

3、高級階段：利用自身信用，提升經營風險能力

金融的本質在于經營風險。金融機構的核心競爭力，在于其經營風險的能力。
目前PREABS基金、ABS夾層基金甚至劣后基金都已出現(xiàn)，并且獲得市場的認可。金租可以憑借自身信用，通過PREABS基金先行投放形成租賃資產，然后利用ABS融資償還PREABS資金，同時通過夾層基金、劣后基金解決ABS發(fā)行的難點，甚至協(xié)助租賃公司出表。

在此模式下，金租公司已經從“銀行融資-發(fā)放租賃貸款”這一傳統(tǒng)“融資放貸”模式轉變?yōu)閼{借自身信用、資產獲取能力、資產管理能力以及資產處置能力進行“輕資產”運營。該模式使得金租大幅降低了自身對資金的依賴以及杠桿的限制，提高了盈利水平。

而在此鏈條中，表面上核心在于金租的信用，實質上核心在于金租的風險控制能力和資產管理水平。金融租賃與ABS的結合，使得金融租賃在業(yè)務發(fā)展過程中更加重視人力資本。具有了較高的資產獲取能力、資產管理能力以及資產處置能力，將大大提高金租的經營風險能力。

另外，金融租賃也能利用自身較好的信用水平，在滿足自身風控要求的情況下，直接獲取其他主體信用不強的租賃公司資產，并通過資產證券化轉出，獲取經營資產風險的收益。