租賃資產(chǎn)證券化（ABS）已經(jīng)成為我國融資租賃行業(yè)拓寬融資性渠道、加速存量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的有效路徑之一。2017年，我國租賃ABS發(fā)行總額再創(chuàng)新高。隨著租賃ABS市場的加速擴容，加強資產(chǎn)證券化業(yè)務開展的規(guī)范性，成為行業(yè)內(nèi)普遍訴求。

2018年2月，上海、深圳兩地證券交易所相繼發(fā)布了《融資租賃債權資產(chǎn)支持證券掛牌條件確認指南》（以下簡稱《指南》），提升了租賃ABS業(yè)務發(fā)展的標準化運作能力，為租賃業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來利好。

租賃ABS業(yè)務趨于標準化

自2014年ABS備案制正式落地，我國租賃ABS業(yè)務在2015年呈現(xiàn)出集中爆發(fā)的發(fā)展態(tài)勢，2016年繼續(xù)延續(xù)了井噴式發(fā)展，2017年租賃ABS增速雖有所回落，但總體上發(fā)行總額仍呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢。

事實上，快速發(fā)展下的租賃ABS，呼喚有關監(jiān)管和法規(guī)的進一步深化和細化，這將對行業(yè)發(fā)展起到積極作用。中國外資租賃委員會專職副會長劉開利坦言，受到外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，2017年租賃業(yè)內(nèi)普遍感覺到市場資金面趨于緊張，融資成本總體上揚，這對租賃企業(yè)發(fā)行ABS產(chǎn)生了一定影響。在2018年，資產(chǎn)證券化業(yè)務將會進一步趨于規(guī)范化發(fā)展。

日前，滬深交易所發(fā)布的《指南》和機構間私募產(chǎn)品報價與服務系統(tǒng)發(fā)布的與之配套的《融資租賃債權資產(chǎn)支持證券信息披露指南》（以下簡稱《信息披露指南》），對融資租賃ABS的發(fā)行和存續(xù)期管理進行了詳細規(guī)范，這從監(jiān)管政策層面為租賃ABS規(guī)范發(fā)展指引了明確方向。

《指南》中明確，融資租賃債權ABS是指證券公司、基金管理公司子公司作為管理人，通過設立資產(chǎn)支持專項計劃開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，以融資租賃債權為基礎資產(chǎn)或基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流來源所發(fā)行的資產(chǎn)支持證券。此外，《指南》對入池資產(chǎn)、基礎資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、風險控制等也作出了詳細規(guī)定。

有業(yè)內(nèi)人士表示，在資金面趨于緊張的外部環(huán)境下，《指南》和配套《信息披露指南》的推出，給租賃公司發(fā)行ABS注入了一支強心劑。進一步提高了融資租賃債權ABS發(fā)行的透明度和規(guī)范性，標準化的操作方法也有助于企業(yè)ABS發(fā)展更為穩(wěn)定。

租賃ABS市場持續(xù)擴容

隨著金融脫虛向?qū)?、回歸實體經(jīng)濟的政策的落實，融資租賃這一以融物方式提供融資的金融工具，能以靈活的融資手段為實體企業(yè)提供更為豐富多元的融資產(chǎn)品。

事實上，租賃公司籌集資金成本高，尤其是長期資金的籌集難度更為突出。資產(chǎn)證券化的開展，有效解決了租賃公司融資問題。近幾年來，隨著融資租賃業(yè)的快速發(fā)展，租賃ABS市場也在持續(xù)擴容。

據(jù)零壹租賃統(tǒng)計，2017年，我國租賃ABS共發(fā)行103只，發(fā)行總額達1462.92億元。雖然發(fā)行數(shù)量上比2016年減少了19只，但發(fā)行總額同比2016年則增長了21.33%。其中，租賃企業(yè)ABS發(fā)行75只，總發(fā)行金額為828.99億元。

值得注意的是，2018年1月，共發(fā)行了11只租賃ABS/ABN產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模達到132.07億元，同比2017年同期，發(fā)行總額增長了139.78%。其中4只均為汽車租賃ABS/ABN產(chǎn)品，發(fā)行額達到38.01億元。

通過發(fā)行ABS產(chǎn)品，不僅可以幫助快速發(fā)展的租賃公司解決融資渠道問題，還可以解決資本約束問題，加速存量資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，調(diào)整資金結(jié)構和負債結(jié)構，公司經(jīng)營更加穩(wěn)健，行業(yè)發(fā)展更可持續(xù)。

《指南》中特別提到，鼓勵積極服務“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、“中國制造2025”和新型城鎮(zhèn)化建設等國家重大戰(zhàn)略的融資租賃公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，鼓勵在飛機、船舶、工程機械等傳統(tǒng)領域以及新一代信息技術、高端裝備制造、新能源、節(jié)能環(huán)保和生物等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)展業(yè)的融資租賃公司發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

由此可見，服務于國家重大戰(zhàn)略的融資租賃業(yè)務正迎來利好。香港大學教授宋敏認為，租賃業(yè)還有很大的發(fā)展空間和潛力，若融資渠道可以得到進一步的拓寬，那么在服務實體經(jīng)濟、推動產(chǎn)業(yè)升級方面將會更上一層樓。

優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)受青睞

實際上，融資租賃公司對接資本市場將是行業(yè)常態(tài)，租賃ABS的健康發(fā)展和租賃資產(chǎn)息息相關，市場和監(jiān)管部門越來越認可的是租賃公司本身的資產(chǎn)質(zhì)量和管理資產(chǎn)的專業(yè)化能力。

在滬深交易所此次發(fā)布的《指南》中，也明確了對融資租賃基礎資產(chǎn)的要求。其中提到，融資租賃債權ABS的入池資產(chǎn)除了滿足資產(chǎn)合格標準的一般要求外，還需要權屬明確、內(nèi)容界定明確、可特定化、真實合法有效，轉(zhuǎn)讓基礎資產(chǎn)還需通知債務人。此外，對原始權益人的要求也明確，通常情況下要求主體實力較強，主體資質(zhì)較弱時，需要資產(chǎn)質(zhì)量足夠好。

優(yōu)質(zhì)的租賃資產(chǎn)是發(fā)行租賃ABS產(chǎn)品的首要條件。圣大律師事務所首席合伙人匡雙禮表示，做租賃ABS，實際上屬于租賃資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。為了控制租賃資產(chǎn)質(zhì)量，租賃公司需要管理好資產(chǎn)風險。比如租賃公司朝著專業(yè)化發(fā)展，提升某一類租賃市場資產(chǎn)識別能力，不斷收入此類資產(chǎn)，并把不專業(yè)、不擅長的資產(chǎn)類別轉(zhuǎn)移出去，做好專業(yè)化資產(chǎn)運營，并建立完善、可信的風險控制體系，從而將資產(chǎn)風險把控到最低。

此外，上海新世紀資信評估投資有限公司總裁助理姜波表示，租賃公司的資信越好，評級越高，公司的融資成本也就越低，越容易對接資本市場。因此，租賃公司應該在資本市場保持一定的發(fā)行頻率，以便于投資者加強對租賃公司的認知和了解。

來源：金融時報