進(jìn)入8月份，上市租賃公司和銀行系金融租賃陸續(xù)交出中報(bào)。2018年已經(jīng)過半，租賃行業(yè)依然面臨強(qiáng)監(jiān)管、銀根縮緊、成本上升、去通道等多重考驗(yàn)，千億資產(chǎn)的租賃大佬和數(shù)億資產(chǎn)規(guī)模的股市新兵齊立山頭，凈利20億和凈虧千萬的“成績(jī)單”分化明顯。趕在形勢(shì)明朗之前，更多的租賃公司正調(diào)整船頭，嘗試新的方向。

冷暖自知

據(jù)新金融記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至8月31日，已有20家租賃公司(含上市公司子公司，不含新三板租賃)發(fā)布2018年中報(bào)，包括5家A股上市公司、10家港股公司，以及5家銀行系金融租賃公司。總體上看，大部分租賃公司凈利潤實(shí)現(xiàn)了增長，少數(shù)公司出現(xiàn)虧損，不良資產(chǎn)率處在0.55%至1.38%區(qū)間。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上看，各家公司在總資產(chǎn)規(guī)模上相差較大，其中主營飛機(jī)租賃和集裝箱租賃業(yè)務(wù)的渤海金控總資產(chǎn)逼近3000億元，達(dá)2922.43億元，而今年7月剛上市不久的百應(yīng)租賃和紫元元控股的總資產(chǎn)規(guī)模約為3.46億元和3.55億元。

同時(shí)，六家租賃公司資產(chǎn)規(guī)模超千億。截至今年6月30日，遠(yuǎn)東宏信、平安租賃、國銀租賃這三家公司總資產(chǎn)均進(jìn)入“2000億俱樂部”，分別為2723億元、2110.78億元、2099.82億元，緊隨其后的是身處千億陣營的招銀租賃、華融金租和中銀航空租賃，分別達(dá)到1720.47億元、1258.11億元和1101.95億元。

今年租賃行業(yè)面臨史上最強(qiáng)監(jiān)管，加上經(jīng)濟(jì)增長放緩、降杠桿去通道等因素沖擊，租賃公司盈利十分不易，許多租賃公司觸雷涉訴，導(dǎo)致總資產(chǎn)縮水和業(yè)績(jī)虧損，比如今年上半年新三板市場(chǎng)上的皖江租賃總資產(chǎn)和凈利潤較去年末縮水近三成；融信租賃則凈虧697萬元，逾期租金3.56億元，租金逾期率高達(dá)13.59%，以至于年內(nèi)最大的工作任務(wù)便是債權(quán)催收和處置不良資產(chǎn)。除了新三板市場(chǎng)，A股和港股市場(chǎng)中的租賃公司盈利能力則較為分化，可謂冷暖自知。

具體來看，已統(tǒng)計(jì)的20家上市公司中，大部分實(shí)現(xiàn)盈利，但凈資產(chǎn)收益率普遍不到10%，資產(chǎn)收益率則普遍低于2%，可見租賃公司對(duì)自有資金和借入資金的使用效率都不高。同時(shí)也有部分公司雖然期內(nèi)盈利，但不良資產(chǎn)率出現(xiàn)上浮、凈利水平同比下降。

梳理財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，今年上半年，遠(yuǎn)東宏信凈利潤高達(dá)20.10億元，同比增長24.13%，獲利最豐；同時(shí)平均資產(chǎn)回報(bào)率和凈利息差分別為1.81%、2.49%，同比均有所上升。但該公司不良資產(chǎn)率小幅上揚(yáng)，本期不良率從去年末的0.91%上升為0.96%，30天以上逾期率則為0.8%，較去年末上升0.08%。同時(shí)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國銀租賃今年上半年凈利潤為11.18億元，但同比下降13.6%；中報(bào)解釋稱這是因?yàn)榫C合資金成本上升和人工等成本上升所致。

此外，寶德股份控股的慶匯租賃有限公司上半年出現(xiàn)虧損，凈虧2411.64萬元，以至于歸屬于上市公司股東的凈利潤為同比下降52.84%?？紤]到子公司慶匯租賃部分項(xiàng)目出現(xiàn)不良跡象，寶德股份期內(nèi)計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1471.15萬元，同比大增2110.33%。

慶匯租賃出現(xiàn)不良，與今年4月份旗下的一只ABS產(chǎn)品利息違約直接相關(guān)，該資產(chǎn)支持計(jì)劃的底層資產(chǎn)是慶匯租賃對(duì)咸陽鴻元石油化工有限公司(下稱“鴻元石化”)的融資租賃租金請(qǐng)求權(quán)和附屬擔(dān)保權(quán)益。但后因鴻元石化業(yè)務(wù)停產(chǎn)整改等問題，導(dǎo)致ABS產(chǎn)品無法按約付息，引發(fā)投資人維權(quán)。為此，管理人恒泰證券將關(guān)聯(lián)方慶匯租賃和鴻元石化告上法庭，要求二者合計(jì)支付5.3億元資金。寶德股份中報(bào)稱，截至目前，慶匯租賃作為原告起訴承租人的項(xiàng)目4個(gè)，涉及金額約1.5億元；慶匯租賃作為被告被起訴的項(xiàng)目1個(gè)，涉及金額約5.3億元；慶匯租賃申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行的項(xiàng)目2個(gè)，涉及金額7.5億元，以上部分項(xiàng)目仍處于訴訟或執(zhí)行階段，相關(guān)結(jié)果及對(duì)公司的影響尚存在不確定性。

調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

梳理已有的租賃中報(bào)可以明顯看到兩種情況：一是綜合資金成本上升，租賃公司融資利率出現(xiàn)不同程度上?。欢嵌鄶?shù)租賃公司都在著手業(yè)務(wù)調(diào)整和轉(zhuǎn)型，部分公司已經(jīng)看到轉(zhuǎn)型效果。

作為資金密集型產(chǎn)業(yè)，租賃公司需要大量外部資金來支撐業(yè)務(wù)發(fā)展，這導(dǎo)致租賃行業(yè)的杠桿率一直比較高。按照監(jiān)管規(guī)定，內(nèi)、外資融資租賃和金融租賃的杠桿倍數(shù)上限分別為10倍、10倍和12.5倍，而實(shí)際操作中，各類租賃公司的融資需求和融資能力不同，金融租賃杠桿大多能到八九倍，內(nèi)資和外資融資租賃杠桿一般在5倍左右。這也反映出不同租賃公司的負(fù)債差異，從已發(fā)布中報(bào)的20家租賃公司中可以看到，資產(chǎn)負(fù)債率從39.18%到91.20%不等，其中紫元元控股、百應(yīng)租賃、恒嘉融資租賃三家公司的資產(chǎn)負(fù)債率均在50%以下，而背靠銀行金融機(jī)構(gòu)的招銀租賃、國銀租賃、華夏金租等金租公司資產(chǎn)負(fù)債率均在85%以上。

這兩年，銀行表外融資逐步轉(zhuǎn)至表內(nèi)，影子銀行融資空間被壓減，租賃公司拿到貸款的難度加大、利率走高。這一成本變化在租賃中報(bào)有所體現(xiàn)，比如受融資利率上升影響，國銀租賃今年上半年平均融資成本為4.45%，較去年全年上升36個(gè)基點(diǎn)；公司利息支出為31.64億元，較上年同期利息支出22.40億元增長41.3%，直接拖累凈利表現(xiàn)。還有主營建筑安全支護(hù)設(shè)備租賃的華鐵科技，財(cái)務(wù)費(fèi)用2546.16萬元，同比上升26.52%，原因便是銀行貸款利率上浮及資產(chǎn)證券化利息所致。

面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)形勢(shì)，部分租賃公司已經(jīng)開始調(diào)整業(yè)務(wù)思路，一方面，減緩業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度，做好存量業(yè)務(wù)退出，這點(diǎn)對(duì)于逾期業(yè)務(wù)較多的租賃公司來說頗為無奈。另一方面，制定轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尋覓差異化發(fā)展路線。比如江蘇租賃制定“增長+轉(zhuǎn)型”雙鏈驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，把客戶定位在中小微企業(yè)、三農(nóng)客戶以形成差異化競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)集中力量開拓清潔能源、節(jié)能環(huán)保、印刷包裝等與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的轉(zhuǎn)型類業(yè)務(wù)。這樣的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略帶來一定效果，今年上半年，江蘇租賃新增合同數(shù)2457個(gè)，同比增長201.47%。

此外，越秀租賃則探索向城市基建類客戶上下游制造商、配套服務(wù)商延伸，同時(shí)加大四專業(yè)務(wù)和經(jīng)營性租賃等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開拓力度，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善。今年上半年實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投放87.43億元，其中四專項(xiàng)目上半年實(shí)現(xiàn)投放23.43億元，同比增長181.27%。